Avrasya İstikrar ve Kalkınma Fonu'nun (EFSD) son "2025 Yaz Bölgesel Ekonomik Görünüm Raporu"nda belirtildiğine göre, Kırgızistan ekonomisi etkileyici büyüme oranları göstermekte, ancak buna olası "aşırı ısınma" belirtileri de eşlik etmektedir.
Ülke, 2025 yılının ilk çeyreğinde Avrasya Ekonomik Birliği ülkeleri arasında en yüksek GSYİH büyümesini göstermiştir.
Enflasyon riskleriyle birlikte rekor büyüme
EFSD'ye göre, Kırgızistan'ın GSYİH'si 2025'in ilk çeyreğinde yıllık bazda yüzde 13,1 oranında büyümüştür. Bu hızlı büyüme olumlu olmakla birlikte, sürdürülebilirliği ve fiyatlar üzerindeki olası baskısı konusunda sık sık soru işaretleri doğurmaktadır.
Fon'un Kırgızistan'da 2025 yılı sonu itibariyle enflasyon tahmini yüzde 6,7'dir. Bu rakam, Kırgızistan Milli Bankası'nın hedef aralığının üst sınırına (yüzde 5 ila 7) yakın olup, talebin arzı aşarak fiyatları yukarı çektiği aşırı ısınan bir ekonominin temel göstergelerinden biridir.
Büyüme Etkenleri ve Maliye Politikası
EFSD, Kırgızistan'ın bütçe fazlasını koruduğunu, bunun da büyüyen ekonomik faaliyet zemininde sağlam bir maliye politikasına işaret ettiğini belirtmektedir. Azalan ithalat ve artan işçi dövizleri nedeniyle dış ticaret dengesindeki iyileşme de ekonomik pozisyonun güçlenmesine katkıda bulunmaktadır.
EFSD orta vadede GSYH büyümesinin devam edeceğini tahmin etmektedir: 2026'da %5,6 ve 2027'de %5,4.
Potansiyel risk alanları
Olumlu göstergelere rağmen EFSD, aşırı ısınmaya katkıda bulunabilecek veya sürdürülebilirlik riskleri oluşturabilecek bir dizi potansiyel riske işaret etmektedir:
- Büyük ölçekli altyapı projeleri: Bu tür projelerin aktif bir şekilde uygulanması, iç talebi önemli ölçüde artırarak ek enflasyonist baskılar ve kaynaklar üzerinde baskı doğurabilir.
- Enerji sektörü desteği: Verimsiz bir enerji sektörüne verilen desteğin artması kaynakların yönünü değiştirebilir ve sistemik mali ve fiyat riskleri doğurabilir.
- Altın ithalatının ve üretiminin azaltılması: İthalattaki düşüş ticaret dengesinin iyileşmesine yardımcı olurken, ithalattaki önemli bir düşüş altın madenciliği gelirlerindeki potansiyel düşüşle birleştiğinde uzun vadede mali gelirleri zayıflatarak büyümenin sürdürülmesinde zorluklar doğurabilir.
Uzman Görüşü
Sürdürülemez büyümenin ve ekonominin "aşırı ısınmasının" başlıca işaretleri yüksek enflasyon, işgücü kıtlığı, varlık ve emlak balonlarının büyümesidir. "Aşırı ısınma" tehlikelidir çünkü keskin bir krizle sonuçlanabilir. Uzmanlara göre, rapor aslında Kırgızistan'da birçok şirket personel eksikliğiyle ilgili zorluklara dikkat çekmektedir. Ulusal İstatistik Komitesi'nin resmi verilerine göre bile fiyat artışı hedef göstergelerden daha yüksektir. Uzun süredir yüksek ekonomik büyüme oranları sergileyen diğer ülkelerin deneyimlerine bakıldığında, buna genellikle ihracatta bir artışın eşlik ettiğini görülmektedir. Kırgızistan'da durum böyle değildi ve 2025 yılında ihracatta keskin bir düşüş vardır.